上周美国的经济数据令人鼓舞，通胀出现缓和迹象 ，消费者信心今年首次反弹。劳动力市场总体保持稳定
，失业率保持在4.2%的健康水平，不过最近申请失业救济人数的上升显示出一些降温的迹象 。



总的来说 ，大环境似乎支持美联储的宽松政策
。但华尔街观察人士表示
，政策制定者可能需要更多的说服力才能实施任何降息。



克利夫兰联邦储备银行前行长洛雷塔·梅斯特（Loretta Mester）上周四对雅虎财经（Yahoo Finance）表示：“我们真的不知道今年下半年将如何发展 。
”



梅斯特补充说，虽然像最近的劳工和通货膨胀报告这样的“硬”经济数据令人鼓舞 ，但“真正的问题是今年下半年会发生什么
，以及这些趋势是否会继续下去
。 ”这就是我们仍然存在高度不确定性的地方。
”



这种不确定性集中在美国总统特朗普在4月对等关税“解放日”宣布后征收关税的范围和规模上，这给市场和企业带来了冲击波 。



自那以后 ，许多“对等 ”关税已经暂停
，但对大多数国家来说，10%的基准关税仍然存在
。特朗普将在未来几周内通知美国贸易伙伴各自的单边关税税率。



与此同时 ，墨西哥和加拿大继续面临芬太尼相关关税，钢铁、铝和汽车的特定行业关税保持不变 。



上周早些时候
，美国和中国同意了一项旨在缓解关税和贸易紧张局势的框架和实施计划
。作为协议的一部分，特朗普表示 ，美国将对中国商品征收总计55%的关税（包含其第一任时期征收的关税）。



许多市场观察人士表示
，该协议缺乏细节 。耶鲁大学预算实验室等外部分析人士计算出，对中国征收的有效关税总体上在33%左右。



梅斯特说：“在我们更清楚地了解关税的规模和范围 ，以及它们对通货膨胀的影响
，以及关税和其他政策，包括预算法案 ，将对经济增长和就业产生什么影响之前
，美联储不会采取行动
。
”



*“观望一段时间”*

尽管措辞谨慎，但市场对降息即将到来越来越有信心 ，目前有近70%的人押注美联储将于9月开始降息
，高于一周前的60%。根据CME Fed截至上周五下午的预测，投资者认为最早在7月份首次降息的可能性约为25% 。



不过 ，市场几乎已经完全消化了美联储将在未来一周的政策会议上维持利率不变的预期
。



西北共同财富管理公司（Northwestern Mutual Wealth Management）首席投资策略师布伦特·舒特（Brent Schutte）表示，9月前的任何降息都可能需要劳动力市场大幅恶化。他还警告说
，通胀威胁并未消失，尤其是在关税影响仍不确定的情况下 。



“人们认为 ，关税可能不会对通胀产生影响
。我认为现在下结论还为时过早。 ”舒特说
，“进口商 、消费者和企业为了稳定并为关税做好准备而提前增加的库存可能会影响到目前的通胀数据 。在过去，这通常需要一段时间才能体现在实际数字中
。
”



他补充说 ，美联储正处于“观望时期”。



“我认为美联储在9月份之前不太可能降息
，除非你看到劳动力市场明显走弱，然后问题总是：现在降息是否太晚了？ ”



汇丰（HSBC）美国经济学家瑞安·王（Ryan Wang）承认关税带来了“双重风险
” ，他指出
，尽管商品价格可能在今年剩余时间内继续上涨，但劳动力市场降温的早期迹象可能会通过对通胀施加下行压力来帮助抵消这一风险 。



不过 ，尽管市场可能押注美联储会平稳降息
，但瑞安·王警告称，美联储需要对通胀不会以“不受控制的方式”上升以及整体经济活动不会过快下滑有信心
。他表示：“良性的降息将需要时间来形成。 ”



目前 ，美联储似乎坚定地持观望态度——承认这些令人鼓舞的数据，但尚未确信是时候改变路线了 。